21世纪经济报道记者 李依农 上海报道

当地时间5月24日，美联储公布5月议息会议纪要。

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纪要显示，美联储决策者虽在5月的会议上一致同意上调联邦基金利率25个基点，但在“未来是否有必要进一步加息”的问题上存在意见分歧。一些与会官员认为，如果通胀如预期般回落、经济增长放缓，则之后不需要进一步加息；但也有部分与会官员认为，通胀离2%的政策目标尚有一定距离，仍需要进一步收紧货币政策。

不过，与会者均强调，未来的货币政策路径将取决于最新的经济数据。纪要称，与会者普遍表示尚不确定政策还将收紧多少才是合适的，但更多与会者认为，关键是在5月的会议之后，“保留一定选择的空间”。

此外，纪要还提及“今年年内不会降息”，并预计信贷环境紧缩将对美国经济形成较大的下行风险，美国经济在今年或将轻微衰退。

资深金融专家李徽徽在接受21世纪经济报道记者采访时指出，5月的美联储会议纪要整体态度仍偏“鹰”派，其中，前瞻性指引越来越少，包括对6月加息预期也无任何具体表态，表明美联储“求稳”心态在今年占据主流。但从各项指标来看，李徽徽仍然维持5月加息已是最后一次的判断。

中金公司研究部首席宏观分析师张文朗在接受21世纪经济报道记者采访时表示，从当前的数据来看，目前还不足以得出美联储在6月会继续加息的结论。如果数据没有进一步超预期，美联储大概率还是会于6月暂停加息。

6月暂停加息尚未完全确定？

6月的议息会议是否将正式宣布本轮加息告一段落仍存不确定性。

纪要显示，一些 （“some”）与会官员认为，降低通胀的进展“慢得令人无法接受”，有必要进一步加息。而另有几位（“several”）与会官员则认为，经济增长放缓，在5月的决议后，“可能没有必要进一步收紧政策”。

上海交通大学上海高级金融学院教授、前美联储高级经济学家胡捷在接受21世纪经济报道记者采访时指出，眼下美联储的分歧背后，主要原因仍是通胀指标。胡捷解释道，从目前的数据来看，各项价格指数的表现仍比较参差。此外，紧张的劳动力市场与薪资高涨的趋势，也是较为典型的不利因素。因此，美联储内部对于这些关键指标仍非常在意。

不过，胡捷预计，美联储在下一次的会议上大概率将停止加息。但停下来之后，政策制定者会保持观望态度，所以并不意味着美联储今年一定不会再次加息。

李徽徽也指出，从5月议息会议纪要来看，美联储并没完全确认6月将暂停加息，参会人员在此问题上有分歧。此外，虽然会议纪要没有具体透露两派的人数占比，但从表述上来看，考虑后续加息的人数占优。但李徽徽认为，美联储更多只是在做预期管理，因此，其目前仍维持早前的预测，预计5月加息将是本轮加息的最后一次。

李徽徽补充称，自去年年初以来，美联储的政策声明都会带上承诺加息的因素，但在最近的几次纪要中，这种前瞻性指引越来越少，显示出美联储眼下的“求稳”心态。

张文朗也对记者指出，目前还不足以判断美联储在6月会选择继续加息。这主要基于几方面的原因：一是从现在到6月的议息会议还有数周的时间，期间5月非农数据和CPI通胀数据将会公布，美联储可以视这两组数据的情况再做判断；二是美联储在5月的货币政策声明中已给出了较为明确的暂停加息暗示，除非在此之后的数据大幅超出预期，否则美联储大概率还是会兑现其暗示；三是美联储还需要考虑继续加息可能引发的风险，如加息导致市场利率持续上升，继而增加银行业的不稳定性等。

未来政策走向将更依赖数据

美联储眼下似乎正朝着更加依赖数据的方向发展。

纪要称，鉴于联邦公开市场委员会（FOMC）在价格稳定及最大就业两大目标所面临的“显著风险”，与会者普遍意识到“密切监测相关数据信息及其对经济前景影响的重要性”。

美联储理事沃勒于5月24日表示，虽然目前的经济数据还没有为6月的利率决议提供明确支撑，但他倾向于需要更多的加息来降低顽固通胀。沃勒表示，自己不支持停止加息，“除非有显著的证据表明通胀率正朝着2%的目标下移。”与诸多表态的联储官员一样，沃勒强调，6月是加息还是暂停加息，“将取决于未来几周的数据”。

李徽徽向记者指出，美联储未来政策走向会更加依赖于数据。“尤其是未来3周的数据，对今年剩下时间内的政策走势会产生决定性的影响”。

李徽徽进一步指出，主要关注的数据可能包括：就业市场是否体现弱势拐点信号，特别是服务业的时薪和职位空缺数数据；二是经济前置指标，如PPI和PMI开始出现高位乏力或加速下滑的趋势；三是零售消费数据是否继续阴跌，差于预期。

谈及未来的货币政策走向，李徽徽表示，美联储的处境已越发艰难。他指出，与去年所处的大环境不一样，去年“抗通胀”压倒一切；而今年开年后，经济衰退、通胀粘性、银行流动性、债务违约等交织在一起，美联储所面临的需要平衡的因素越来越多。

但李徽徽提醒道，对美联储而言，通胀依然高于经济。他认为，美联储今年还是会坚持“通胀为主”的优先次序。“美联储更大的担忧是经济增长过快，而不会介意经济出现一些真正的疲软信号”。

向前看，李徽徽判断，美国大概率将在第三季度陷入温和性衰退，年底会开启降息窗口，降息幅度在25到50基点。

胡捷则强调，接下来美联储会保持万分谨慎的态度，维持其政策的灵活性，但其在年内降息的可能性几乎为零。他向21世纪经济报道记者形容道，对美联储而言，从去年3月开启加息周期至今，“就像在跑一场马拉松”，经历了一段十分艰难的赛程。现在，美联储已经看见希望的曙光，绝对不会在最后关头半途而废。

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